本文作者为刘禧（Louis Liu），目前担任东博资本集团的比特币顾问，以及阿尔法广场集团的创投合伙人。 本文结合这两年来作者与多位加密货币基金经理人和新创公司的会议心得，以及过往的投资经验分析比特币，希望让每位读者在阅读后能正确的理解比特币。

比特币的投资价值

比特币是一个开放式的代码协议。不同于公司的历史，协议的历史并非像公司有繁荣，创新，竞争和颠覆（例如亚马逊颠覆传统零售，苹果颠覆诺基亚）。一旦协议被建立，要更改就非常难。例如，我们用 IP （Internet Protocol）在互联网上传输数据（思科在 90 年代曾尝试用不同的协议，不过最终 IP 成为了最佳的选择）。

如今我们只用一个互联网协议。至今为止也有人试图想要发明一个更好的互联网协议，不过我们可能未曾听说过。一旦协议被建立并有一定的网络效应，它就很难被其他新的协议取代。目前来看，比特币协议是未来加密货币的标准，还未有其他的协议达到其足够的市场规模。

大者恒大

大者恒大的逻辑在去中心化的世界会更为突显。目前有许多有趣的区块链技术以及应用被新的初创公司尝试。即使它们成功也不见得能取代比特币，更有可能的是建构在其之上。目前市场上有 1000 多种的加密货币，大部分没有显著的交易活动，没有高质量的工程师，没有广大社群，甚至是有些已经处于僵尸状态。

相对的，比特币在过去的 10 年时间里的正常运作（24/7 不间断）。至目前为止有六千多万人持有，并以每月平均增加一百万人的速度增长。比特币的链上交易每天能处理几十亿美金的转汇。其他加密货币的用户整体加总不到五百万人，处理不到比特币 1% 的交易量（将近 92% 的链上交易费是在比特币上赚取）。

比特币占所有链上交易费的 92% (资料来源：@ceterispar1bus)

如今的比特币已经具有一定的规模效应，想要尝试取代它并不是经济有效的方式。你需要投资一定规模的资本，电力，人才和硬件去取代既有的比特币产业链是相当困难。相对的，建立在比特币之上是经济有效的方式。例如，比特币得交易速度和费用一直被其他的区块链公司诟病。比特币区块链只能每 10 分钟处理 3000 笔交易，使用者需要等待 10 分钟，交易才能被记录在比特币区块链中，此交易要不可逆转需要等待一个小时。然后，需要支付大约 0.5 美金甚至更高的交易费给矿工。闪电网路技术的出现解决了比特币交易慢以及费用高的问题。闪电网路是建构在比特币之上的第二层去中心化网络（layer 2）。

它兼并了底层比特币的安全性，同时每秒支援上千笔的交易，并将交易费降至一个 satoshi （ 等于 $0.00001 美元）。同样的，其他的 layer 2 解决方案像是 RSK，它能让比特币具有以太坊的智慧合约的功能，同时拥有比特币区块链的安全性。Liquid 是比特币区块链的侧链也具有发行智能合约的功能（Tether 已经在 Liquid 上发行）。只要比特币的安全性跟主权性不被摧毁或是控制，预计更多的 layer 2 技术会转移到比特币上，也会有更多的公司建立在比特币的生态中。比特币生态的成长会带给比特币更多的价值和实用性。(比特币生态资料来源： The Block)

比特币的历史价格与走势

2017 年的 ICO 泡沫， 如同当初 2000 年的互联网泡沫：短期的技术价值以及前景被严重高估，价格反应了投资人一时情绪上的悲观。有趣的是，与互联网泡沫不同，比特币的价格波动从 2010 年到现在，一共经历了三次的价格大崩盘，平均跌幅达到 79% 。每次的价格崩盘，都会带来新的一波价格上涨。2017 年的价格崩盘就如同前两次，是个市场的周期修正，并没有影响比特币长期走势。

2019 年随着比特币在 $3200 筑底并涨至 $10000，这是个绝佳的信号表明市场已经脱离熊市。紧接着在 2020 年 4 月 30 号，将会迎来比特币第三次的减产。每个区块所产生的比特币会从 12.5 枚减半至 6.25 枚。如果根据每次减产所带来的价格效应，平均涨幅达 5439%。2019 年会是累积比特币的良好时机。（比特币历史走势图）

比特币的市场规模

比特币的总市值大约在 $180B （$18M 比特币乘上 $10000 美金）。目前，比特币占黄金和法定货币的市场只有 0.09%。如果，比特币最终成为了国际的价值标准和清算网络，它的价值会远远胜于黄金。黄金的总体市值大约在 8 兆美金。保守计算，如果比特币市值跟黄金一样，一个比特币将价值 $300,000。如果将比特币与流通在市场上狭义货币比较（狭义货币目前市值在 $40 兆），一个比特币将价值两百万美元。之所以认为这是保守计算是因为比特币的总量有限而法定货币的总量是无限。
（比特币较黄金和法定货币的市场占有率）

比特币作为数字黄金，以及非相关性对冲资产的价值

比特币作为数字黄金以及非相关性资产是对金融风险的一个对冲工具。在当今的动荡的世界里，中国与美国的贸易战，香港的流血抗议，以及其他地缘政治风险将会进一步推动比特币的价格上涨。传统资产像是股票，债券以及房地产在目前的市场环境下已没有太多的上涨空间。投资人要找到一个错误估价并且具有不对称风险及回报的资产是难上加难。在衡量资产的风险回报上，比特币的夏普比率比起其他资产都要高。这说明了比特币在风险与回报上，报酬率高过波动风险。我建议任何一千万美金的投资组合中可以备置 1%（$100,000）到比特币中。

如果比特币失败了，这投资组合最多在 3 年的时间里损失 $100,000，并不会极大的影响投资组合的回报。如果比特币成功了，这 $100,000 的投资可能值一千万美金，等同于整个投资组合的价值。当然，任何人都不应该投资超过他所能承担的风险，这是不负责任的行为，因为投资比特币的风险还是在的。相反的，不投资比特币也是不负责任的行为，因为比特币是当下所有资产中唯一具有风险与回报不对称性的资产。(比特币较其他资产的夏普比率)(资料来源：@woobull）

结语

比特币诞生于 2008 年金融风暴，一句“The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for bank” 为传统金融业以及中央银行宽松货币政策的衰败制定了一个解决方案。十年过去了，我们的社会问题以及金融风险还是存在。

比特币的价格越是在这种环境下表现越强。它或许是人类逃离中央银行鲁莽的货币政策以及政府过度扩张信用的唯一希望。如果比特币能成功，那些已经建立知识和直觉的早期投资人将会有其他投资人没有的优势。他们对未来数位化世界的理解将领导当今社会前进。

比特币作为一项颠覆世界的发明，它的影响力和想像力远远大于一朵郁金香。比特币的出现为人类社会带来了另一种可能性：一个去中心化，点对点，数字化，限量，透明，且开放的货币系统。来源：動區動趨_