5 月 23 日，QCP 发布每日市场观察称，比特币在亚洲交易时段再创新高，突破 111,500 美元。目前比特币已进入价格探索阶段，其走势与黄金形成鲜明对比，后者在每盎司 3,300 美元附近止步，未能突破前高。尽管短期内可能出现波动，但短端隐含波动率仍稳定在 50% 以下的高位。虽然波动率较高，但在当前流动性偏紧、未平仓量较低的背景下，这是合理的。本轮上涨比上一轮更具结构性基础，投机情绪较少，基本面支撑更强。

在比特币初次触及历史高点后出现小幅回调，引发部分认沽期权获利了结，但市场迅速重建上行动能。其中最引人注目的是 9 月到期的 130,000 美元看涨期权，有多达 1,000 份合约被买入。这是一种具有凸性的低成本做多方式，用以表达市场突破观点。

更广泛的市场背景继续偏向多头。一方面，美国监管环境趋于宽松；另一方面，机构通过 ETF 和现货直接配置的资金持续流入，正在形成结构性需求。同时，Strategy 发行的 21 亿美元、年息 10% 的永续优先股（STRF），所筹资金将用于进一步购入比特币，这也可能为价格上涨提供额外动力。